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铁矿石进口强劲,四季度干散货运输市场值得期待

2020-09-25 14:46:45|来源:中国远洋海运e刊 | 大宗商品

近期,随着中国经济快速恢复,巴西出货改善,中国铁矿石进口明显增加,近三个月进口规模都在1亿吨以上,其中7月份进口1.13亿吨,创出历史新高。在此拉动下,好望角型船租金从上半年的低位快速恢复,截至9月22日,BDI下半年平均报收1511点,好望角型船5TC均值涨至20520美元/天,比上半年分别高出121%和186%。
一、近期铁矿石进口快速增多的原因
1.中国需求快速从疫情中恢复,铁矿石需求增加

  当前,宽松货币政策和积极的财政政策,特别是“两新一重”建设,为我国钢材市场创造了非常好的发展空间,我国钢铁生产创下新高。7、8月是钢材传统淡季,不过在国内钢铁消费和利润的驱动下,钢厂高炉产能利用率持续维持高位。8月以来,247家钢厂的平均高炉开工率为91.54%,高炉开工率的增长间接反映出钢厂对原料需求的增长。从发电量来看,近期发电出现了与铁矿石进口需求同样的快速增长态势,这反映出经济恢复期重工业会率先恢复,拉动需求。

发电量与铁矿石进口量的走势关系

2.港口库存开始进入补库阶段,促使进口增多
  6月中旬以来,港口库存逐步企稳,目前维持在1.14亿吨左右。上一轮去库存周期结束,当前处于新一轮补库周期的开始阶段,从历史规律来看,每次补库周期的开始阶段,铁矿石进口增速都会有所加快。2009年初、2011年初、2013年中、2016年初,在四轮补库周期开始阶段,铁矿石进口都有明显加速,而在去库存阶段,进口速度明显放缓,其中2018年中以来伴随去库存,铁矿石进口一直负增长。

库存周期与铁矿石进口增速走势图

3.前期集中采购,近期陆续到港
  中国经济自5月份开始明显恢复,铁矿石采购也明显增多。其中澳洲黑德兰港口出口至中国的铁矿石,5月以来的月均出口量为4190万吨,比今年前4个月的3660万吨,增加14.5%。巴西出口明显增多,近三个月出口量平均为3180万吨,比前五个月平均2300万吨增加38%。前期集中采购陆续到港,是进口增加的直接原因。

澳洲黑德兰港口铁矿石出口与中国进口的关系图

二、今年后期铁矿石贸易仍将维持高位
  1.下半年主流铁矿石出口明显好转
  进入8月份,随着港口检修的结束,外矿发货量稳步回升,截至9月中旬,澳洲、巴西铁矿石发货量为2440万吨,较8月初增加284万吨,发货量已经恢复至往年同期水平。尤其是巴西发货改善明显,8月份以来巴西周度发货量平均715万吨,比前7个月的521万吨,高出37%,长航线货源供应的改善,利好干散货市场。

巴西铁矿石出口与中国进口的关系图

  供应改善利好四季度铁矿石贸易。根据四大矿山公布的财报,二季度四大矿山铁矿石产量为2.63亿吨,同比增长4.3%,上半年累计同比下跌1%。根据四大矿山的产量目标,淡水河谷2020年产量目标3.1亿-3.3亿吨;必和必拓本财年铁矿石发运量将超过2.8亿吨,创历史最好水平;力拓集团西澳矿区预计全年发运量3.24亿-3.34亿吨,同比略有提高;FMG集团预计全年发运量将达到1.75亿-1.77亿吨,高于上一财年的1.67亿吨。以淡水河谷全年产量3.1亿吨,其他三家矿山取产量目标中值估算,下半年四大矿山产量环比上半年增加10%或6000万吨,才可能完成产量目标。
2.库存结构失衡导致矿价高企,主流矿采购积极性提高
  尽管近期矿价有所回落,但依然维持在相对高位,且超出合理水平。库存的结构性问题是今年以来矿价攀升的主要原因,主流澳矿、巴西矿较为紧俏,低品位资源相对宽松。下半年是澳洲、巴西的出货旺季,出口速度加快,且随着8月份国内一些港口泊位的投入使用,近期在主流矿到港增多的情况下,铁矿石压港情况略有缓解,矿价开始回落,9月22日普氏矿价报收117美元/吨,比前期高点回落了11%。
  在当前高矿价背景下,钢厂、贸易商采购主流矿的积极性较高。预计随着主流矿进口增加、钢厂调整铁矿石配比以及压港货源陆续转化为库存,后期港口库存总量和结构均会有所缓解。
3.钢厂利润压缩,后期铁矿石将进入被动补库阶段
  当前钢厂利润仍处于持续收窄态势,吨钢利润从年初600元/吨下降至130元/吨,且唐山等多地9月份之后环保限产开始趋严,加上10月有一系列重大活动,11月又将进入采暖季,后期铁矿石消耗有望有所下降。同时,近期成材需求库存快速增加,社会钢材库存维持比去年同期高出24%,短期也会对铁矿石形成压制。
  但库存规律来看,此轮库存周期的高点会高于上一轮的高点1.6亿吨,粗略估计,库存增量保守估计5000万吨,这将继续拉动后期铁矿石进口。

吨钢利润情况(元/吨)

三、贸易格局变动,利好长航线运输
  近期中澳贸易摩擦开始延伸到大宗商品贸易领域,中国对澳洲大麦、牛肉征收反倾销税,并调整了铁矿石进口检验监管方式。铁矿石涉及中澳双方的核心利益,理性状态下摩擦不会影响铁矿石贸易。但是如果摩擦升级,澳矿进口可能会面临一定困难,这将会导致铁矿石贸易格局出现调整,即中国采购巴西矿的份额上升,而澳矿将不得不更多地流向日韩及欧洲地区。这种贸易格局调整对市场的影响,不容小觑。
  另一方面,下半年巴西铁矿石产量恢复,长航线贸易将会增加,这会导致贸易格局的被动改变,利好四季度好望角型船运输市场。
  总体来看,后期主流铁矿石出口明显好转,并加大力度出口到中国;且巴西下半年存在较强的补发货需求,铁矿石供应整体改善,且长航线货源增加。主流矿库存的结构性短缺,短期仍将持续,促使中国继续加大力度采购主流矿;同时,中国开启新一轮补库存周期,也将拉动铁矿石进口需求。且由于中澳贸易摩擦,采购巴西矿将增加,整个铁矿石贸易格局由此会出现调整,运距的拉长将继续提振干散货航运市场。

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